Verdictul S&P din octombrie, test de credibilitate pentru finanțele României
S&P Global Ratings urmează să revină asupra ratingului suveran al României pe 2 octombrie, într-un context în care toate cele trei mari agenții mențin țara pe ultima treaptă a categoriei investment grade, cu perspectivă negativă. Verdictul va privi credibilitatea promisiunii că România își poate finanța dezvoltarea fără să își destabilizeze finanțele, apreciază Alex Milcev, partener și lider al departamentului de asistență fiscală și juridică din cadrul EY România.
Diferența dintre investment grade și junk nu este doar o literă în plus sau în minus, ci prețul pe care statul și economia îl plătesc pentru accesul la capital, subliniază consultantul. S&P a confirmat pe 15 mai 2026 calificativele BBB-/A-3 și a menținut perspectiva negativă, avertizând că prelungirea blocajului guvernamental, incapacitatea de a reduce în continuare deficitul sau diminuarea intrărilor de fonduri europene ar putea pune ratingul sub presiune.
România a traversat vara fără o retrogradare, dar nu și fără avertismente. La 31 iulie 2026, Fitch a reconfirmat ratingul BBB- cu perspectivă negativă, iar pe 7 august 2026 Moody’s a păstrat calificativul Baa3 și perspectiva negativă. Cele trei agenții mențin astfel România pe ultima treaptă investment grade, într-un moment în care vulnerabilitățile fiscale, externe și politice se suprapun.
Ratingul este susținut de apartenența la Uniunea Europeană și de intrările de capital asociate, dar limitat de deficitul bugetar și de cont curent mare, creșterea datoriei publice și externe, inflația ridicată și fragmentarea politică. Perspectiva negativă reflectă deteriorarea finanțelor publice și riscurile privind continuarea consolidării fiscale.
Fitch estimează că deficitul bugetar va coborî la 5,9% din PIB în 2026, de la 9,3% în 2024, dar va rămâne printre cele mai ridicate din categoria statelor evaluate cu BBB. Agenția proiectează o datorie publică de 64,5% din PIB în 2028, față de 59,3% la sfârșitul anului 2025, și estimează necesară o ajustare fiscală suplimentară de circa 1,5% din PIB pentru stabilizarea datoriei, cerință pe termen mediu.
Datele BNR publicate pe 15 septembrie arată că, în perioada ianuarie-iulie 2026, investițiile directe ale nerezidenților au însumat 1,127 miliarde euro, față de 4,915 miliarde euro în intervalul similar din 2025, o scădere de 77%. Participațiile la capital, inclusiv profitul reinvestit, au totalizat 1,407 miliarde euro, iar creditele intragrup au avut o valoare netă negativă de 280 milioane euro. Cifrele sunt provizorii și pot fi influențate de tranzacții punctuale, rambursări intragrup sau evoluția profiturilor reinvestite, fără a demonstra singure o retragere generalizată a investitorilor.
Deficitul de cont curent a crescut la 16,290 miliarde euro în primele șapte luni din 2026, de la 15,707 miliarde euro în aceeași perioadă din 2025. Fitch estimează că intrările nete de ISD vor finanța numai 26% din deficitul de cont curent și avertizează că deficitele gemene fac România puternic dependentă de finanțarea externă. Agenția anticipează o reducere graduală a deficitului de cont curent, de la 7,9% din PIB în 2025, la 6,7% în 2028.
O eventuală retrogradare nu ar produce același efect asupra întregului stoc al datoriei și nu ar majora imediat toate costurile de finanțare. Impactul și temporizarea ar depinde de reacția piețelor, de scadențe, de moneda datoriei și de criteriile investitorilor. O retrogradare ar crește primele de risc pentru stat, bănci și companii, ar restrânge baza de investitori eligibili și ar face refinanțarea mai costisitoare, astfel că miza nu este doar dobânda plătită de Ministerul Finanțelor, ci prețul capitalului pentru întreaga economie.
Un analist al Fitch a legat menținerea ratingului investment grade de continuarea reducerii deficitului, prezentarea unui buget credibil pentru 2027 și conturarea unei traiectorii către un deficit de 3% din PIB. O creștere economică mai puternică nu poate înlocui ajustarea fiscală necesară, astfel că îmbunătățirea colectării taxelor va fi importantă, în condițiile în care spațiul pentru noi reduceri de cheltuieli este limitat. Următoarea revizuire Fitch este indicată pentru ianuarie 2027.
Testul din octombrie este unul de credibilitate, pentru a vedea dacă România poate demonstra că ajustarea fiscală, stabilitatea politică, absorbția fondurilor europene și atragerea capitalului privat fac parte din aceeași strategie economică. Agențiile au acordat României timp, nu o garanție că ratingul actual va fi menținut.
