Aurul pierde teren în ciuda unui context aparent favorabil
Aurul nu reușește în ultima perioadă să profite de condițiile care, în mod normal, i-ar susține prețul. Tendința este surprinzătoare, având în vedere că acțiunile au scăzut, indicele dolarului se situează cu mult sub valorile din 2025, achizițiile de titluri de stat au crescut, iar randamentele reale au scăzut. În plus, tensiunile geopolitice nu par să se atenueze. Cu toate acestea, evoluțiile aparent favorabile aprecierii metalului prețios nu au reușit să îi inverseze declinul.
După ce a atins aproape 5.600 de dolari pe uncie în ianuarie 2026, aurul a scăzut la aproximativ 4.000 de dolari pe uncie. De la începutul anului, metalul galben a pierdut aproape 7% din valoare, dintre care peste 2,5% numai în săptămâna trecută, iar față de maximul istoric din ianuarie scăderea depășește 28%.
Absența randamentului, un dezavantaj în contextul actual
Problema este că aurul nu generează nici dobânzi, nici dividende, ceea ce îl face mai puțin atractiv atunci când randamentele obligațiunilor ajustate la inflație sunt ridicate. De aceea, o creștere a aversiunii față de risc nu se traduce neapărat în achiziții de aur. Investitorii care caută lichiditate sau doresc să-și reducă expunerea generală a portofoliului pot vinde aurul împreună cu alte active.
Prețul țițeiului Brent, care depășește 110 dolari pe baril, adaugă o nouă sursă de incertitudine. Tensiunile din Orientul Mijlociu pot spori atractivitatea aurului ca instrument de acoperire împotriva riscurilor geopolitice, dar prețurile mai mari ale energiei riscă, de asemenea, să prelungească politica monetară restrictivă. Piețele atribuie o probabilitate de aproximativ 90% menținerii ratelor dobânzii neschimbate la ședința din octombrie a Rezervei Federale a SUA, în timp ce continuă să favorizeze o nouă majorare în decembrie. O pauză în această lună nu ar semnala neapărat o relaxare.
Cererea de investiții rămâne robustă pe fondul scăderii prețurilor
O perspectivă diferită apare atunci când comparăm piața instrumentelor derivate cu cea a instrumentelor garantate cu aur fizic. Potrivit World Gold Council, ETF-urile globale pe aur au atras 10 miliarde de dolari în septembrie, aducând intrările din al treilea trimestru la un nivel record de 31 de miliarde de dolari. Rezervele deținute de aceste instrumente au atins 4.256 de tone, în ciuda scăderii prețurilor. Aceste cifre sunt anterioare ultimei corecții, dar arată cum cererea de investiții poate rămâne robustă chiar și pe fondul scăderii prețurilor.
Săptămâna trecută, potrivit Consiliului Mondial al Aurului, pe fondul scăderii prețului aurului, ETF-urile globale pe aur au înregistrat ieșiri de capital, concentrate în America de Nord, în timp ce investitorii europeni au continuat să adauge aur în portofolii pe fondul volatilității pieței obligațiunilor din regiune. Pozițiile lungi nete pe contractele futures s-au redus pe măsură ce prețul aurului a scăzut, iar traderii de opțiuni au rămas pesimiști pe termen scurt.
Cursa pentru inteligența artificială, efecte în direcții opuse
Cursa pentru inteligența artificială poate împinge prețurile aurului în direcții opuse: susține cererea de aur utilizat în electronice, deși într-o măsură limitată, dar boom-ul investițional poate menține, de asemenea, ratele reale ale dobânzii la un nivel ridicat, făcând un activ fără randament mai puțin atractiv. Efectele financiare ar putea, prin urmare, să conteze mai mult decât cantitatea suplimentară de metal consumată de hardware-ul AI.
O asimetrie ascunsă în spatele zilelor pozitive și negative
De la începutul anului 2026, metalul galben a înregistrat 103 zile pozitive și 101 zile negative. Dacă ne uităm doar la aceste cifre, pare o distribuție echilibrată. Însă în spatele acesteia se ascunde o asimetrie semnificativă: pierderile acumulate în fazele de corecție au depășit câștigurile obținute în zilele favorabile. Cinci dintre primele nouă luni ale anului s-au încheiat pe teritoriu negativ, iar octombrie se va alătura probabil acestora. Numai în luna iunie s-a înregistrat o scădere de peste 10%.
Această evoluție dezvăluie adevărata problemă a aurului în prezent. Ea s-ar putea să nu fie absența cumpărătorilor de aur. Este mai probabil ca achizițiile să nu reușească să compenseze presiunea de vânzare într-un context financiar și geopolitic extrem de complicat.
