BNR ar putea menține rata dobânzii de referință la 6,50% până în mai 2027
Banca Națională a României este așteptată să mențină rata dobânzii de referință neschimbată, la nivelul de 6,50%, cel puțin până în mai 2027, potrivit unei estimări semnate de Ciprian Dascălu, economistul șef al BCR.
Conform raportului citat, este de așteptat ca BNR să păstreze dobânda de politică monetară nemodificată și în cadrul ședinței din 8 octombrie 2026. De asemenea, analiza sugerează că banca centrală nu va oferi detalii suplimentare privind raționamentul acestei decizii, cu excepția unei posibile revizuiri în sens ascendent a profilului inflației pe termen scurt, care ar urma să fie prezentată în Raportul privind inflația publicat după ședința din 12 noiembrie 2026.
Economistul șef al BCR explică faptul că inflația de bază rămâne persistentă și este prevăzută să se încadreze în intervalul țintă al BNR abia în al patrulea trimestru al anului 2027. În paralel, piețele anticipă că marile bănci centrale vor continua să majoreze ratele dobânzilor până în aprilie 2027.
Raportul menționează că majorările ratei dobânzii în România par puțin probabile într-o economie care funcționează cu un decalaj de producție profund negativ. Ratele de piață au crescut în septembrie, pe măsură ce surplusul de lichiditate a fost sterilizat prin intervenții valutare, deși condițiile monetare au rămas, în linii mari, neschimbate după deprecierea leului românesc.
Analiza estimează o inflație de 6,4% anual până la sfârșitul anului 2026, însă deprecierea recentă a leului și evoluțiile prețurilor materiilor prime înclină balanța riscurilor în sensul creșterii. În acest context, este probabilă o revizuire a prognozei către aproximativ 6,9%, cu excepția cazului în care datele privind indicele prețurilor de consum din septembrie vor aduce surprize semnificative față de estimarea de 6,6%.
Potrivit economistului, traiectoria de dezinflație de anul viitor, cu condiția ca orientarea fiscală să rămână fermă și să existe stabilitate politică, ar trebui să permită BNR să relaxeze politica monetară. Guvernatorul BNR a declarat în cadrul conferinței de presă din august că banca centrală va începe să ia în considerare reducerea ratelor dobânzilor odată ce inflația va scădea sub rata de referință, la începutul anului viitor.
Raportul BCR notează că slăbirea recentă a leului ar putea fi menționată în comunicatul de presă privind decizia de politică monetară, însă detalii suplimentare despre modificarea funcției de reacție a BNR ar putea fi dezvăluite în cadrul conferinței de presă de după ședința din noiembrie.
Comentariile purtătorului de cuvânt al băncii centrale, în urma aprecierii bruște a leului, au sugerat o posibilă modificare a funcției de reacție a BNR, care acordă o pondere mai mare stabilității ratei dobânzii față de stabilitatea cursului de schimb. Banca centrală a reiterat, în linii mari, că nu există nicio modificare a regimului de flotare controlată a cursului de schimb, ci doar că gestionarea cursului de schimb a devenit mai puțin restrictivă. Această abordare este în concordanță cu declarațiile guvernatorului BNR din august, potrivit cărora banca centrală dispune de marjă pentru o mai mare flexibilitate a cursului de schimb, în timp ce perspectivele pentru perechea EUR/RON depind de corectarea fiscală și de stabilitatea politică.
În acest context, economistul șef al BCR a estimat că efectul de transmitere a cursului de schimb asupra inflației va fi de 0,3 puncte procentuale, concluzionând că marja pentru o depreciere suplimentară a leului este limitată.
