Fitch menține ratingul Romgaz la „BBB-”, cu perspectivă negativă
Romgaz a informat acționarii și investitorii de la Bursa de Valori București că, pe 21 octombrie 2026, agenția Fitch Ratings Limited a decis menținerea ratingului „BBB-” cu perspectivă negativă acordat companiei. Perspectiva negativă reflectă cea asociată ratingului suveran al României.
Ratingul beneficiază de o ajustare în creștere cu o treaptă față de profilul individual de creditare (Stand-alone Credit Profile – SCP) de „bb+”, datorită sprijinului din partea statului, conform criteriilor pentru entitățile legate de stat. Profilul individual reflectă poziția dominantă a Romgaz pe piața gazelor naturale din România, potențialul de creștere a producției upstream prin Neptun Deep și o politică financiară prudentă. Ratingul este limitat de scara modestă a producției, lipsa diversificării geografice, activele de gaze învechite și volumul ridicat al cheltuielilor de capital.
Neptun Deep, un proiect cu impact transformator
În 2026, proiectul Neptun Deep a atins etape esențiale: platforma de producție Neptun Alpha a fost instalată în Marea Neagră în iulie, conducta de export de 160 km către Tuzla este finalizată, iar șapte din cele 10 sonde de dezvoltare au fost forate. Romgaz și OMV Petrom urmează să finalizeze restul sondelor din zăcământul Domino, să instaleze infrastructura submarină și sistemele de control, să finalizeze stația de măsurare de la Tuzla și să efectueze testele și punerea în funcțiune. Extracția primelor cantități de gaze este preconizată pentru 2027, cu o producție la nivel de platou de aproximativ 8 miliarde de metri cubi pe an.
Fitch consideră Neptun Deep un proiect cu impact transformator, care va permite companiei să își majoreze producția la aproximativ 160 de mii de barili echivalent petrol pe zi, de la 86 mboe/zi, stopând tendința de stagnare sau declin a producției din zăcămintele mature. Proiectul va asigura independența energetică a României și va poziționa țara drept cel mai mare producător de gaze naturale din resurse interne din UE. Agenția susține că riscul de execuție este gestionabil, având în vedere experiența partenerului.
Îndatorare echilibrată și politici financiare prudente
Romgaz a operat istoric cu o poziție de numerar net pozitivă. În ciuda așteptărilor privind o creștere a gradului de îndatorare în perioada de investiții intense, rezultatele mai bune susținute de prețuri favorabile la petrol și gaze și dividendele mai mici decât cele preconizate au dus la un grad de îndatorare mai redus în cele mai recente prognoze. Fitch prognozează că Romgaz va menține raportul dintre datoria netă și EBITDA sub 1,0x în perioada 2026-2029, iar politica financiară a companiei vizează menținerea acestui indicator sub 2,0x pe parcursul ciclurilor economice.
Guvernul României exercită un control semnificativ asupra procesului decizional al Romgaz, evidențiat de deținerea unei participații de 70%. Supravegherea este riguroasă, compania având obligația de a prezenta frecvent rapoarte privind indicatorii operaționali și financiari cheie. Fitch evaluează drept „solidă” menținerea rolului companiei în politica guvernamentală, având în vedere rolul esențial în asigurarea autosuficienței și securității energetice a României.
Dividende, prețuri reglementate și centrala de la Iernut
Întreprinderile de stat din România au fost istoric obligate să distribuie cel puțin 50% din profitul net sub formă de dividende. Pentru profitul net aferent perioadei 2023-2025, Romgaz a fost autorizată de guvern să aloce doar 20% din profit pentru plata dividendelor în anul următor, având în vedere volumul mare de cheltuieli de capital. Fitch se așteaptă ca Romgaz să revină la distribuțiile standard, mai ridicate, începând cu 2027, odată ce Neptun Deep va deveni operațional.
Guvernul a implementat reglementări pentru a proteja consumatorii de pe piața de furnizare a gazelor. O parte majoritară a vânzărilor Romgaz se realizează la prețuri reglementate, stabilite la 120 de lei pe megawat-oră pentru perioada aprilie 2024 – martie 2026. Începând cu aprilie 2026, prețul plafonat a fost redus la 110 lei/MWh. Vânzările la aceste prețuri sunt scutite de impozitele pe veniturile excepționale, iar redevențele sunt calculate pe baza prețurilor plafonate. Reglementarea actuală este în vigoare până la sfârșitul lunii martie 2027.
După întârzieri considerabile, Romgaz înregistrează progrese în construcția centralei electrice cu ciclu combinat de la Iernut, a cărei punere în funcțiune este estimată pentru primul trimestru al anului 2027. Compania va beneficia de vânzările de energie electrică pe piața de echilibrare, un segment a cărui importanță va crește pe măsură ce producția din surse regenerabile se extinde. Contribuția vânzărilor de energie electrică la EBITDA, începând din 2027, va îmbunătăți diversificarea activității, deși segmentul upstream va rămâne principala sursă de flux de numerar.
