Scăderile bursiere din sectorul tech readuc în discuție costul expansiunii AI
Indicele Nasdaq 100, dominat de companiile din sectorul tehnologic, a scăzut cu 5,5% săptămâna trecută, iar evoluția readuce în prim-plan o întrebare dificilă pentru investitori: cât va costa continuarea finanțării raliului din domeniul inteligenței artificiale.
Un exemplu relevant este CoreWeave, companie specializată în cloud computing și infrastructură pentru AI. Prețul acțiunilor sale aproape se dublase între ianuarie și începutul lunii mai, însă săptămâna trecută compania a înregistrat o scădere de aproape 24%, o mare parte din câștigurile bursiere fiind anulate.
Semnalul de alarmă vine și din piața obligațiunilor. Randamentele unor obligațiuni CoreWeave au atins aproximativ 15%, investitorii solicitând cu circa 10 puncte procentuale peste randamentele titlurilor de stat americane pentru a deține datoria furnizorului de servicii de calcul pentru AI.
Finanțarea mai scumpă reduce banii disponibili pentru investiții
Randamentele mai ridicate nu modifică deocamdată plățile existente ale CoreWeave la dobândă fixă, dar sugerează că următoarea rundă de împrumuturi a companiei ar putea fi substanțial mai costisitoare. Pentru o firmă care achiziționează echipamente informatice și închiriază centre de date pentru a se extinde rapid, acest aspect contează: costurile mai mari ale dobânzilor lasă mai puțini bani lichizi pentru investiții, iar emiterea de noi acțiuni poate dilua participațiile investitorilor existenți.
Obligațiunile CoreWeave sunt deja cotate sub nivelul „investment grade”, însă problemele de finanțare se extind și la companiile tehnologice mai mari. Expansiunea Oracle în domeniul AI necesită investiții substanțiale, iar datoria companiei rămâne la nivelul „investment grade”, deși Moody’s îi dă o perspectivă negativă, iar S&P o evaluează cu un nivel peste categoria „junk”. O retrogradare nu este inevitabilă, dar investitorii trebuie să evalueze modul în care comenzile clienților se traduc în lichidități după cheltuielile legate de infrastructură și plățile de dobânzi.
Presiunea financiară se poate propaga de-a lungul lanțului de aprovizionare
Riscul mai amplu este ca astfel de îngrijorări să se extindă și la alte mari companii din sectorul tehnologic. CoreWeave achiziționează echipamente bazate pe tehnologia Nvidia și închiriază spații de la companii precum Applied Digital și Core Scientific. Prin urmare, o expansiune mai lentă ar putea afecta comenzile de echipamente, veniturile din chirii și activitatea de construcție.
Datorită contractelor diferite și a măsurilor de protecție financiară, aceste companii nu ar suferi neapărat în aceeași măsură. Totuși, deținerea unui producător de cipuri, a unui furnizor de servicii cloud și a unui dezvoltator de centre de date poate face ca un portofoliu să rămână dependent de aceleași bugete de cheltuieli.
Investitorii așteaptă dovezi că cheltuielile pentru AI susțin o creștere profitabilă
De aceea, rapoartele privind rezultatele financiare trebuie să demonstreze acum că aceste cheltuieli pentru AI susțin o creștere profitabilă. Investitorii ar trebui să acorde o atenție deosebită fluxului de numerar rămas după cheltuielile de capital, precum și modificărilor bugetelor de investiții și planurilor managementului de finanțare. Perioada precedentă de raportare a arătat că anunțurile privind cheltuieli mai mari nu sunt suficiente, în sine, pentru a stimula creșterea acțiunilor: companiile trebuie să prezinte o traiectorie credibilă de la investiții la randamente în numerar.
Liderii profitabili din domeniul tehnologic, cu bilanțuri solide, rămân mai bine poziționați, dar soliditatea financiară nu face ca fiecare evaluare să fie atractivă. Investitorii s-ar putea concentra pe înțelegerea capacității companiilor de a-și finanța planurile de investiții fără strângeri repetate de fonduri, pe modul în care o dezvoltare mai lentă a infrastructurii de AI ar putea afecta profiturile și pe măsura în care portofoliul lor depinde de aceiași clienți și de aceleași bugete de cheltuieli.
În rândul investitorilor individuali, interesul pentru tehnologie și AI rămâne ridicat. Conform sondajului „Retail Investor Beat” realizat de eToro, 20% dintre investitorii la nivel global și 18% dintre investitorii români afirmă că este foarte probabil să-și majoreze investițiile în tehnologie. Deși condițiile de piață impun o prudență sporită, o avertizare din partea pieței obligațiunilor nu reprezintă un semnal automat de vânzare. Rezultatele financiare solide și finanțarea accesibilă ar putea totuși să stabilizeze sentimentul pieței.
O îngrijorare mai mare ar putea privi scăderea generării de numerar, care survine tocmai în momentul în care refinanțarea devine mai dificilă. De aceea, investitorii ar putea dori să analizeze foarte atent diferența dintre companiile care își pot finanța confortabil expansiunea și cele a căror creștere depinde de accesul continuu la capital proaspăt.
