ASF adaptează Regulamentul nr. 5/2018 la noile realități ale pieței de capital
Autoritatea de Supraveghere Financiară a supus consultării publice, pentru 30 de zile, proiectul de modificare a Regulamentului ASF nr. 5/2018 privind emitenții de instrumente financiare și operațiuni de piață. Scopul este alinierea cadrului de reglementare la schimbările legislative recente și la practica din piață.
Prim-vicepreședintele ASF, Gabriel-Ioan Avrămescu, responsabil și de piața de capital, a explicat că inițiativa nu este o simplă actualizare tehnică. Este nevoie de reguli clare pentru protecția investitorilor, dar și de un cadru adaptat realităților pieței, fără bariere administrative nejustificate.
Armonizarea cu legislația națională și europeană
Proiectul reflectă modificările din legislația primară, inclusiv Legea nr. 11/2025 și Legea nr. 238/2025, precum și pachetul european Listing Act, care vizează atragerea companiilor pe piețele de capital din Uniunea Europeană și facilitarea accesului la capital, în special pentru IMM-uri. Reglementarea ține cont și de experiența aplicării normelor existente, pentru a elimina dificultățile de interpretare semnalate de participanții la piață.
Simplificarea raportărilor periodice
O direcție importantă vizează simplificarea raportărilor anuale ale administratorilor, parte din rapoartele financiare anuale. Emitenții au deja obligații din reglementările contabile și din cadrul european aplicabil. Proiectul propune eliminarea repetării anumitor informații deja furnizate, pentru a reduce consumul de timp și resurse, păstrând în același timp informația relevantă pentru investitori.
Reguli mai precise pentru oferte publice și operațiuni de piață
Proiectul adaptează regulile privind ofertele publice de vânzare la modificările legislației primare, inclusiv termenul minim pentru exercitarea dreptului de preferință. Se introduc schimbări privind înregistrarea majorărilor de capital social, care se va face mai întâi la Depozitarul Central și apoi la Registrul Comerțului.
Pentru ofertele publice de vânzare prin sistemul de tranzacționare, intermediarul va putea introduce ordine în numele clientului doar dacă acesta deține în cont cel puțin 30% din valoarea subscrierii, diferența fiind acoperită prin mecanisme specifice. Volumul cumulat al ordinelor unui client nu va putea depăși limita tranșei în care are dreptul să subscrie.
La ofertele publice de cumpărare sau preluare prin schimb, proiectul clarifică regulile privind contraprestația în bani și valori mobiliare, precum și opțiunea investitorilor pentru forma prevăzută în structura ofertei. Sunt evidențiate și situațiile în care devine obligatorie lansarea unei oferte publice de preluare, inclusiv la modificarea controlului în cadrul unui grup de persoane care acționează concertat.
Suspendare, retragere de la tranzacționare și tranzacții cu părți afiliate
Proiectul introduce prevederi privind suspendarea sau retragerea de la tranzacționare în anumite situații legate de proceduri de insolvență, inclusiv pentru obligațiuni. Sunt propuse reguli de suspendare când emitenții nu își îndeplinesc obligațiile de transparență, cum ar fi transmiterea la termen a rapoartelor anuale.
Pentru tranzacțiile semnificative cu părțile afiliate, proiectul clarifică modul de calcul cumulat al mai multor tranzacții care depășesc pragul de 5% din activele nete ale emitentului, precum și întinderea obligației privind raportul de audit. Scopul este de a oferi repere obiective în aplicarea unor obligații cu efect direct asupra tranzacționării și informării investitorilor.
Consultare publică și dialog cu piața
Perioada de consultare publică de 30 de zile este un moment în care soluțiile propuse pot fi analizate prin prisma experienței concrete a celor care aplică regulile. ASF așteaptă observații de la emitenți, intermediari, investitori, infrastructuri de piață și asociații profesionale. Acestea vor fi analizate în procesul de definitivare a proiectului, astfel încât forma finală să fie coerentă, clară și adaptată realităților pieței.
Legislația secundară trebuie să traducă în reguli aplicabile principiile legislației primare, dar și să evolueze când practica arată că anumite soluții pot fi formulate mai clar sau aplicate mai eficient. Capacitatea de adaptare este parte din responsabilitatea autorității de reglementare, iar dialogul cu piața rămâne esențial.
